Loạt Dữ liệu kinh tế Mỹ công bố lúc 20:30 cho thấy bức tranh vĩ mô đang phân hóa ngày càng rõ: lạm phát giảm nhanh hơn kỳ vọng, trong khi khu vực sản xuất tiếp tục suy yếu, còn thị trường lao động vẫn tỏ ra tương đối bền bỉ.
Thông qua bài viết này, bạn hãy cùng Backcom.io phân tích những mặt tích cực và tiêu cực về CPI tháng 11 của Mỹ.
Tóm tắt
- Nền kinh tế Mỹ đang bước vào giai đoạn “hạ nhiệt không đồng đều” lạm phát giảm nhanh, nhưng tăng trưởng thực đang chậm lại.
- Fed có thêm thời gian, nhưng không có nhiều dư địa sai lầm.
Lạm phát: Áp lực giá đang giảm nhanh
Chỉ số CPI YoY tháng 11 giảm xuống 2.7%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 3.1% và mức trước đó 3.0%. Đáng chú ý hơn, CPI lõi YoY cũng hạ về 2.6%, thấp hơn cả dự báo lẫn kỳ trước (3.0%).
Điều này cho thấy áp lực lạm phát không chỉ giảm ở nhóm giá biến động, mà đang lan sang các thành phần cốt lõi của nền kinh tế. Với Fed, đây là tín hiệu quan trọng khẳng định tiến trình đưa lạm phát về mục tiêu 2% đang diễn ra thuận lợi hơn so với vài tháng trước.
Sản xuất: Dấu hiệu suy yếu ngày càng rõ
Trái ngược với tín hiệu tích cực từ lạm phát, Chỉ số Sản xuất Fed Philadelphia tháng 12 bất ngờ lao xuống -10.2, thấp hơn rất nhiều so với dự báo 2.5 và mức trước đó -1.7.
Việc chỉ số rơi sâu vào vùng âm cho thấy hoạt động sản xuất tại khu vực Đông Bắc Mỹ đang chịu áp lực lớn, phản ánh tác động trễ của chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài. Đây là dấu hiệu điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ kinh tế, khi cầu suy yếu nhưng giá cả vẫn đang trong quá trình điều chỉnh chậm.
Lao động: Chưa gãy, nhưng không còn quá nóng
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đạt 224K, đúng kỳ vọng và giảm so với 237K trước đó. Dữ liệu này cho thấy thị trường lao động vẫn giữ được sự ổn định tương đối, chưa xuất hiện làn sóng sa thải trên diện rộng.
Tuy nhiên, việc lao động chưa suy yếu mạnh trong bối cảnh sản xuất đi xuống lại càng khiến Fed rơi vào thế khó: nới lỏng quá sớm có thể khiến lạm phát quay lại, nhưng duy trì chính sách quá chặt có nguy cơ làm tổn thương sâu hơn nền kinh tế thực.
Hàm ý chính sách: Fed có thêm lý do để kiên nhẫn
Tổng hợp các dữ liệu trên, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ quan điểm “data-dependent”. Lạm phát giảm nhanh mở ra dư địa cho cắt giảm lãi suất trong trung hạn, nhưng sự ổn định của thị trường lao động và rủi ro kinh tế thực suy yếu chưa đủ rõ ràng để Fed hành động ngay.
Kịch bản hợp lý nhất hiện tại là Fed giữ lãi suất cao thêm một thời gian, đồng thời theo dõi sát diễn biến sản xuất và lao động trong các tháng tới trước khi đưa ra bước ngoặt chính sách.
Góc nhìn thị trường
USD: Dễ chịu áp lực điều chỉnh khi kỳ vọng lạm phát tiếp tục hạ
Trái phiếu Mỹ: Lợi suất có xu hướng giảm khi thị trường định giá khả năng Fed nới lỏng
Tài sản rủi ro (cổ phiếu, crypto): Hưởng lợi trong ngắn hạn từ câu chuyện “lạm phát hạ nhiệt”, nhưng biến động vẫn cao nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục xấu đi.
